Surfeando la volatilidad.

Cerramos una semana en positivo de nuevo en EEUU, gracias sobre todo a las ganancias del vienes (S&P: +1,5% en la semana). Pese a las peores cifras de la encuesta ADP de empleo o unas peticiones semanales de empleo también más altas de lo esperado, finalmente el dato de creación de empleo de mayo, conocido el viernes, fue favorable. En total, se crearon +139% empleos, con una tasa de paro estable en el 4,2%. Terminamos por lo tanto con ganancias en una semana que había empezado complicada, con la peor lectura de lo esperado de las cifras de confianza empresarial ISM tanto en industria como en servicios. La semana empieza además con optimismo, ante el inicio de negociaciones comerciales hoy lunes en Londres de delegaciones de alto nivel de China y EEUU. Recordemos que ambos países llegaron a un preacuerdo comercial a inicios de mayo, pero el acuerdo final sigue pendiente, con el límite para el mismo establecido en el mes de agosto.

Las ganancias se extienden también a los índices europeos, con subidas del STOXX 600 del 0,9% en la semana (Ibex: +0,67%). El viernes se publicaba además el dato final de PIB del primer trimestre de la Eurozona, que sube un 0,6% trimestral, la mayor subida trimestral desde el 3T de 2022 (mejora desde el +0,3% estimado inicialmente). La noticia de la semana en Europa sin duda estuvo en la nueva rebaja de tipos por parte del BCE, hasta el 2% (tipo depo), y con un tono de Lagarde en el que apunta ya que estaríamos muy cerca del final del ciclo bajista. Lo positivo es la favorable percepción de la inflación, que cree que llegará al 2% antes de lo esperado.

En los mercados de deuda, el dato favorable de empleo de EEUU vuelve a cuestionar la capacidad de la Fed bajar los tipos de interés, y apenas se descuentan 50 pb. de rebaja de aquí a final de año. Esto se traduce en fuertes subidas de las rentabilidades. La del Treasury a 2 años escala al 4,04% (+11 pb.), y la del 10 años, hasta el 4,49% (+11pb.), con contagio además a los bonos europeos (la rentabilidad del Bund a 10 años sube 11 pb. en la semana, hasta el 2,57%). También los precios del petróleo suben en la semana tras la decisión de la OPEP+ de volver a incrementar la producción en 411.000 mn. de barriles al día, algo menos de lo esperado. El Brent cierra la semana por encima de los 66 dólares.

Esta semana se publicará en EEUU un importante conjunto de datos sobre precios, que probablemente revelen los primeros impactos de los recientes aranceles. El miércoles, se espera un ligero repunte en las cifras del IPC de mayo. El mismo patrón alcista se espera también para los precios de producción (PPI) del jueves. Finalmente, el viernes recibiremos la cifra preliminar de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, con especial mención a las expectativas de precios. En los mercados de bonos, atención a la subasta de Treasury a 30 años el jueves, y también a la de Treasuries a 10 años del día anterior, dada la fuerte volatilidad de los tramos más largos de la curva en las últimas semanas.

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