Macroeconomía: Caminos diferentes
La economía de EEUU sigue en una sólida trayectoria de crecimiento, impulsada por la demanda nacional y las ganancias de productividad. La economía de la zona euro se está recuperando muy lentamente, principalmente debido a la baja productividad y a la debilidad del crecimiento de Francia, y especialmente, Alemania. Se espera que tanto la Fed como el BCE sigan bajando los tipos, pero en el primer caso con cautela ante los riesgos inflacionistas derivados de las potenciales medidas fiscales y arancelarias de la nueva Administración Trump.
En renta fija, la visión de “rendimientos más altos durante más tiempo” permanece intacta por lo tanto en EEUU. Las rentabilidades en Europa carecen del apoyo de la economía. En renta variable, 2024 ha resultado ser otro año muy sólido. De cara a 2025, los posibles recortes fiscales y la relajación regulatoria en EEUU seguirían apoyando a los sectores orientados al crecimiento, aunque se espera volatilidad ligado a los posibles cambios políticos y las tensiones geopolíticas a nivel mundial.
En divisas, el resultado de las elecciones estadounidenses ha provocado un fortalecimiento del USD, que esperamos se mantenga durante todo el año. El crecimiento de Japón debería ser fuerte, respaldado por un consumo privado sólido. Los resultados de las elecciones estadounidenses también aumentaron la presión sobre el CNY. La amenaza de aranceles en EEUU podría contrarrestar el efecto de los estímulos mencionados anteriormente. Además, los diferenciales de rentabilidad han vuelto a aumentar recientemente y la inflación sigue sin ser un problema en China. Por lo tanto, esperamos vientos contrarios para el CNY con un cambio USD/CNY en 7,45 en diciembre de 2025.
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