Sur Global, posibles bajadas de tipo y actualidad financiera
Al comienzo del segundo trimestre del año, podemos afirmar que reina el optimismo en los mercados financieros globales. En el primer “Hablando de Mercados” (un nuevo espacio dentro de “Referentes de inversión”) analizamos la actualidad financiera, con las previsiones de bajadas de tipos y la creciente relevancia del Sur Global como ejes centrales.
Hablando de mercados: Actualidad Financiera y previsiones Macro
De cara a implementar las estrategias de inversión más relevantes y obtener perspectivas clave sobre las tendencias económicas, contamos con la gran experta Rosa Duce, CIO de Deutsche Bank Private Bank España, que será entrevistada por Juan Briz, director de comunicación de Deutsche Bank España. Juntos nos ayudan a construir un punto de vista sólido, basado en información real y rigurosa.
Un espacio protagonizado por Rosa Duce, CIO de Deutsche Bank Private Bank España, y Juan Briz, director de comunicación de Deutsche Bank España, donde exploraremos los mercados financieros globales, proporcionando perspectivas clave sobre las tendencias económicas y las estrategias de inversión más relevantes.
Para entender el porqué de las previsiones dispares de crecimiento, es necesario analizar cada mercado por separado. Empezando por EEUU, los datos conocidos durante el primer trimestre nos confirman que mantiene su fortaleza para seguir tirando del crecimiento económico, con una previsión para 2024 del +1,8%. Aunque pueda darse cierta desaceleración, la recesión queda muy lejos.
En cuanto a la Eurozona, la debilidad actual empieza a mutar en cierto estancamiento e incluso mejoras en algunos indicadores con los que se espera llegar al 0,7% de crecimiento en 2024. Además, se prevé que la actual disparidad entre países (0,4% de crecimiento de Alemania vs. el 1,5% de España) tienda hacia el equilibrio y la recuperación conjunta.
El caso de Japón es uno de los más sorprendentes. Después de casi 30 años en deflación y con el consumo totalmente paralizado, en 2023 alcanzó un crecimiento sólido del 1,9% y su despegue va en aumento. Las negociaciones salariales actuales están arrojando cifras de aumento del 4,5-5% y esto debería favorecer el consumo, aunque también puede incrementar la presión inflacionista. Se espera que el PIB crezca un 0,5% en 2024. Eso sí, es importante señalar que, aunque el BoJ ha salido de su política de tipos cero, lo previsible es que mantenga durante mucho tiempo su política de expansión monetaria, lo que limita a corto plazo la apreciación del yen.
Las mejoras más leves se aprecian en China. A pesar de los problemas en el sector inmobiliario y las tensiones geopolíticas con EEUU, los últimos indicadores abren la puerta a más rebajas de tipos y medidas de impulso fiscal, lo que debería favorecer cierta recuperación del crecimiento en la última parte del año.
La bajada de tipos marca la actualidad financiera
La moderación de la inflación (aunque presente un ritmo más lento del esperado) está dibujando un escenario mucho más favorable, con cifras lejanas a las que veíamos hace un año. En EEUU la mitigación está costando un poco más y en Europa depende en gran parte de los precios de la energía, pero los datos confirman que el control de esta inflación tiene como consecuencia directa la bajada de tipos.
Según afirman los bancos centrales, que han celebrado reuniones durante el mes de marzo, se prevé que esta bajada, tanto en la Fed como en el BCE, se produzca en junio. Y de hecho, ya se ha apreciado en países como Suiza. La previsión del BCE apunta a un cierre de 2024 en el 2,3%, el año 2025 en el 2% y el 2026 en el 1,9%. Todo apunta a que, a un año vista, el BCE baje hasta 4 veces los tipos. La previsión es que en Europa baje 100 puntos y el tipo de refinanciación se situé del 4,5 al 3,5%. Y en el caso de EEUU, con unas cifras de inflación persistentemente elevadas, se estima que baje 75 puntos y que se coloque en torno al 4,5%.
Renta fija vs. Renta Variable: ¿qué debemos hacer los inversores?
Ante esta eterna encrucijada, conviene asentar algunos conceptos. El primero es que la renta fija (y sobre todo los bonos de calidad), después de haber superado años de rentabilidades 0, sigue siendo el corazón de las carteras. Aunque la volatilidad sea perenne, contamos con rentabilidades atractivas con riesgo relativamente bajo. No se aprecian grandes cambios y en marzo se han visto rebajas en las rentabilidades de los bonos. El escenario ideal pasa por aportar por duraciones medias (4 años). Dentro de la renta fija, los títulos corporativos de mayor calidad (grado de inversión) siguen siendo favoritos, pese a que las primas de riesgo son ya muy estrechas.
En cuanto a la renta variable, ha subido mucho desde final de 2023 y ha continuado en este primer trimestre de 2024. La justificación de este crecimiento reside en el entorno favorable actual: la bajada de tipos, el crecimiento que no cae en recesión, etc. Y aún con posibles correcciones y retrocesos puntuales que animan a mantener un peso neutral en estas carteras, se estima que siga aumentando. Desde Deutsche Bank, aunque no vemos los índices mucho más arriba de los niveles actuales, mantenemos una visión muy positiva hacia el mercado de renta variable. Gran parte del aumento del mercado se debe a las grandes tecnológicas americanas (los famosos 7 magníficos como Amazon o Apple) y a su capacidad casi exclusiva para invertir en tecnologías punteras como la computación en la nube o la inteligencia artificial.
¿Qué papel tiene el Sur Global en la actualidad financiera?
Como hemos visto, la fortaleza actual del mercado de renta variable está directamente relacionada con el auge de tecnologías punteras, impulsadas por las grandes tecnológicas americanas. Todas ellas necesitan muchas materias primas y estas por lo general no se desarrollan en los países donde nacen estas tecnologías. Hay muchos países en la cadena de producción y aquí es donde entra en juego la creciente influencia del Sur Global.
¿Qué significa y por qué hablamos ahora de Sur global? Esta gran región, con protagonismo creciente en la economía y en la política mundial, busca alcanzar poco a poco su lugar en el mercado. Y esto puede poner en jaque el orden mundial tal y como lo conocemos hoy. El poder de estos países reside en su papel de productores de materias primas como el litio, clave para la evolución tecnológica.
Estas economías emergentes se han conocido siempre como los “BRIC” (Brasil, Rusia, India y China) y desde enero de 2024 han pasado a ser “BRICS+” al incorporarse estos 6 nuevos países: Egipto, Etiopía, Irán, Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos. La previsión es que el grupo, junto con su poder económico y político se expanda cada vez más.
Con esto conviene recordar que no debemos pensar solo en grandes potencias como Estados Unidos o Europa. Es imprescindible pensar en regiones como África, proveedor de más del 60% de las materias primas necesarias. Hay mucho interés en el continente y China está invirtiendo cada vez más en él.
